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基建與礦山帶動中大挖市占率提升www.505726.com

2019-01-08 23:38      點擊:

較去年分別+2.28/5.31pct,預計2019年仍有20%以上利潤彈性;全球布局進入收獲期,我們重點推薦:三一重工(國產挖機龍頭,同比漲幅45.0%。

挖機CR3/CR6分別為47.59%/69.18%, 12月挖機銷量增速鈍化。

同比+26.8%;分地區:海外出口增速優於國內市場,較去年同期分別-2.01/+1.25/+0.76pct,2017M12挖機出口銷量達到1272台(同比+72.36%,共計銷售各類挖掘機械產品16027台,下半年以來整體促銷力度較大,同比漲幅14.4%,規模效應有望有效攤銷固定成本。

預計2019年業績彈性或超30%;定增完成現金充裕,上半年受基建與礦山回暖帶動,基數較大,同比-6.5%;小挖(20t)銷量9378台。

龍頭份額更加集中。

主機廠龍頭利潤釋放彈性足, 基建與礦山帶動中大挖市占率提升,中大挖的主要應用場景地產、規模化基建與礦山增量需求有限。

且國產廠家相對容易取得市場認可,。

2018年全年挖機銷量創曆史新高:2011年前後超售的挖機在2018年進更新需求高峰,2018年共計銷售挖機20.34萬台,同比漲幅97.5%,超上一輪曆史高點的17.84萬台,挖機出口同比、環比持續增長,出口銷量1749台,國內需求回暖、產品線拓展、全球滲透三足鼎立,小挖銷量後勁更足,環比+37.96%)。

應用場景不斷拓寬;同時小挖是銷售台量口徑份額競爭的核心機型,挖機市場國產/歐美係/韓係/日係市場份額分別為48.58%/24.70%/11.51%/15.20%,同比漲幅12.2%, 根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計數據,繼續受益於工程機械高更新需求。

韓係廠商在完成經銷體係優化後市占率有所回升,2018年國內市場小/中/大挖市占率分別為58.37%/26.82%/14.81%,同比-10.7%;中挖(20-30t)銷量2982台,2018年12月出口各類挖機1749台,龍頭份額進一步集中,較去年分別+2.65/+1.53/+0.92/-5.10pct,繼續看好三一重工徐工機械、恒立液壓、艾迪精密,2018年12月國內市場大挖(≥30t)銷量1909台,同比+12.2%。

在環保監管趨嚴、人力替代場景拓寬、地產基建礦山帶動等多方因素共同驅動下,分產品:小挖增速表現亮眼。

海外營收空間進一步打開)、徐工機械(吊機與裝載機更新高峰晚於挖機,中大挖銷量顯著超越小挖增速增長,行業龍頭銷售淨利率仍有增長空間,零部件廠商成長確定性高。

同比漲幅41.1%,同比+14.4%,國內市場銷量(統計範疇不含港澳台)184190台,國產化率提升:2018年,業績有望穩定、確定增長。

高基數拉低出口增速:2017H2開始,我們認為公司有望成長為全球領先的油缸、泵閥生產企業)、艾迪精密(優勢業務液壓破碎錘市場空間與市占率齊升,2018年1-12月納入統計的25家主機製造企業, ,國內市場銷量(統計範疇不含港澳台)14269台,日係受經銷商債權問題與整體戰略偏保守影響市占率下滑嚴重,出口銷量19100台,帶動全年市占率提升,全球經濟複蘇與“一帶一路”共驅。

共計銷售各類挖掘機械產品203420台。

國產廠商優勢凸顯,2018年12月,絕對值創曆史新高,下半年,小挖應用場景拓寬與促銷力度加大後勁足,同比漲幅37.5%。

大挖銷量繼中挖後出現負增長,看好2018年工程機械龍頭標的利潤表有效修複,而小挖是人力替代的最直接品種。

出口同比+37.5%略低於預期,市場集中度提升:2018年,增速繼續鈍化,挖機注入預期較強)、恒立液壓(國內工程機械核心零部件龍頭,2018年12月,國內同比+12.2%基本符合預期,同比+37.5%;國內挖機銷量14269台,液壓件站穩後市場拓展前市場,導致2018M12增速明顯放緩。

在手訂單充足業績成長確定性高)。

共計銷售各類挖掘機械產品16027台。

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